„Im Jahr 2021 haben wir unsere erste Unternehmensanleihe begeben und uns seither erfolgreich am Kapitalmarkt etabliert. Über eine Anleihe sehen wir die Möglichkeit, unsere Finanzierung auch für die nächsten Jahre breit aufzustellen und die Voraussetzungen für weiteres Wachstum zu schaffen. Wir streben daher an, die ausstehende Anleihe durch die Emission einer Neuen Anleihe im Nordic-Bond-Format zu refinanzieren. In den vergangenen Jahren haben wir durch die konsequente Digitalisierung unseres Geschäftsmodells und den Ausbau unseres Sortiments an innovativen Gesundheits- und Schönheitsprodukten die Geschäftsentwicklung der LR Gruppe erfolgreich vorangetrieben. Diesen Weg wollen wir gemeinsam mit unserer starken Partner-Community und Finanzierungspartnern weiter konsequent fortsetzen“, sagt Dr. Andreas Laabs, Vorstandsvorsitzender (CEO) der LR Health & Beauty SE.

Hinweis: Die neue LR-Anleihe soll im Open Market der Börse Frankfurt notieren. Zudem soll die Anleihe innerhalb von zwölf Monaten in den Handel an der Nasdaq Stockholm einbezogen werden.

Finanzziele in 2023 erreicht

Die LR Global Holding GmbH konnte ihre Umsatz- und Ergebnisprognose im Geschäftsjahr 2023 erreichen. So wurde der Umsatz nach vorläufigen Zahlen um rund 3 % auf 276,5 Mio. Euro (2022: 269,4 Mio. Euro) gesteigert und lag somit innerhalb der ausgegebene Umsatzprognose von 275 bis 280 Mio. Euro. Darüber hinaus erzielte die LR Gruppe auf Basis vorläufiger Zahlen ein EBITDA reported im Jahr 2023 von 31,5 Mio. Euro (2022: 31,3 Mio. Euro), das damit den oberen Rand der ausgegebenen EBITDA-Prognose im Korridor 28 bis 32 Mio. Euro erreichte. Das normalisierte EBITDA erreichte auf Gesamtjahressicht 35,5 Mio. Euro (2022: 36,3 Mio. Euro).

„Die Initiativen zur Förderung der Karriereentwicklung unserer Partner als auch der Ausbau des innovativen Produktsortiments trugen im Geschäftsjahr 2023 wesentlich zum Unternehmenserfolg bei. Im Jahr 2024 werden wir uns weiter auf unsere strategischen Maßnahmen fokussieren, um die Marktposition von LR als führendes digitales Social-Selling-Unternehmen auszubauen. Damit wollen wir weiterhin Megatrends wie Gesundheit sowie die wachsende Bedeutung digitaler und flexibler Arbeitsmodelle adressieren und unsere Partner bestmöglich bei der erfolgreichen Entwicklung ihrer Karrieren unterstützen“, so Dr. Andreas Laabs

INFO: Die LR Global Holding GmbH ist ein führendes digitales Social Selling-Unternehmen im Bereich hochwertiger Gesundheits- und Schönheitsprodukte

Anleihen Finder Redaktion.

Schlote befindet sich nach eigenen Angaben in konstruktiven Gesprächen mit der SdK Schutzgemeinschaft der Kapitalanleger e.V. in Bezug auf mögliche Ergänzungsverlangen und Gegenanträge für ein Restrukturierungskonzept. Das Ziel bestehe darin, rechtzeitig vor der 2. AGV eine neue, gemeinsam abgestimmte Tagesordnung zu veröffentlichen. Zunächst hatte Schlote eine gravierende Umstrukturierung ihrer am 21.11.2024 auslaufende Unternehmensanleihe 2019/24 (ISIN: DE000A2YN256) mit einem Gesamtvolumen von 25 Mio. Euro vorgesehen. So sollte etwa der Gesamtnennbetrag der Anleihe um 50% auf 12,5 Mio. Euro reduziert werden, die Laufzeit um 9 Jahre bis 2033 verlängert und der Zinskupon auf 0% reduziert werden. Die SdK hatte ihrerseits daraufhin bereits mitgeteilt, dass ein solches Restrukturierungskonzept nicht zustimmungsfähig sei.

INFO: Die Einladung zur 2. AGV wird rechtzeitig vorher im Bundesanzeiger bekannt gemacht und auf der Webseite der Gesellschaft unter www.schlote.com/schlote-gruppe/schlote-gruppe/anleihe/glaeubigerabstimmung veröffentlicht.

Anleihen Finder Redaktion.

In dieser Woche hat die Strategie Kapital AG Pläne für ihre erste Anleihe-Emission veröffentlicht, so möchte das Cottbuser Unternehmen eine dreijährige Anleihe mit einem Volumen von bis zu 2 Mio. Euro bei einer jährlichen Verzinsung von 8,50% p.a. emittieren. Mit einer Stückelung von 1.000 Euro soll sich die Anleihe sowohl an institutionelle Investoren als auch an Privatanleger richten. Aktionäre der Strategie Kapital AG sollen zudem bei der Zeichnung bevorzugt werden und gesonderte Anleihe-Konditionen erhalten. Der Emissionserlös soll nach Angaben der Strategie Kapital AG u.a. zum Launch neuer Finanzportale genutzt werden. Die BDT Media Automation GmbH (BDT) hat vorläufige Geschäftszahlen für 2023 veröffentlicht und wird ihre Umsatz-Planungen nach eigenen Angaben übertreffen. Demnach kann BDT sein Wachstum um 75% auf einen Konzernumsatz von rd. 127,0 Mio. Euro in 2023 steigern. Auch das Ergebnis vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen (EBITDA) wächst mit 11,7 Mio. Euro deutlich gegenüber dem Vorjahr (7,7 Mio. Euro) an. Die EBITDA-Marge steigt von 9,2 % auf 10,6 %. Die Neue ZWL Zahnradwerk Leipzig GmbH (NZWL) wird ihre Prognosen für das Geschäftsjahr 2023 ebenfalls erfüllen können, so geht das NZWL-Management auf Basis der vorläufigen Zahlen von einem Umsatzwachstum in 2023 am oberen Ende der prognostizierten Bandbreite von 2 % bis 6 % gegenüber dem Vorjahr (Umsatz von 158,7 Mio. Euro) aus. Zudem zeichne sich laut NZWL eine Stabilisierung bzw. leichte Verbesserung des EBITDA sowie beim Konzernjahresüberschuss ab. Unterdessen kann die NZWL im Zuge von Nachplatzierungen weitere rd. 2,1 Mio. Euro ihrer jüngsten 9,50%-Anleihe 2023/28 (ISIN: DE000A351XF8)  einsammeln, so dass sich das aktuelle Platzierungsvolumen der Anleihe auf 9,7 Mio. Euro erhöht.

INFO: Alle KMU-Anleihen-News auf einen Klick >>>Anleihen Finder<<<

Die LAIQON AG hat in dieser Woche eine weitere Wachstumsfinanzierung des LAIC-Teilkonzerns durch Ausgabe von LAIC-Token 24 beschlossen. Durch die Ausgabe der LAIC-Token 24 sollen dem LAIQON-Konzern im Ergebnis Finanzmittel von insgesamt bis zu 6,825 Mio. Euro zufließen. Die Zeichnung der LAIC-Token 24 durch die Investoren erfolgt auf der Grundlage einer Bewertung des LAIC-Teilkonzerns in Höhe von rund 65 Mio. Euro. Die ABO Wind AG hat sich bei der jüngsten Ausschreibung der Bundesnetzagentur Tarife für vier Solarparks mit einer Gesamtleistung von annähernd 50 Megawatt (MW) gesichert. Die bei der Ausschreibung erfolgreichen Solarparks Habscheid (25 MW, Rheinland-Pfalz), Rehau (8,3 MW, Bayern), Allna (8,8 MW, Hessen) und Hörzhausen (6,5 MW, Bayern) sollen noch in diesem Jahr ans Netz gehen und schlüsselfertig an die künftigen Betreiber verkauft werden. Die PNE AG hat ihrerseits die Genehmigungen für den Bau und Betrieb von zwei Onshore-Windparks erhalten, wodurch in Schleswig-Holstein insgesamt 28,8 MW Windenergie installiert werden können. Die SOWITEC-Gruppe, ebenfalls Entwickler von Erneuerbare-Energien-Projekten im Wind- und Solarbereich, hat mit Cubico Sustainable Investments einen Vertrag über 800 MW an Erneuerbare-Energien-Entwicklungsprojekten in Mexiko unterzeichnet. Teil der Transaktion sind drei fortgeschrittene Projekte, ein Hybridprojekt und zwei Solarprojekte, mit einer Gesamtleistung von 630 MW mit gesicherten Grundstücken und entsprechenden Genehmigungen.

Die MS Industrie AG, mit Vorstand Dr. Andreas Aufschnaiter ebenfalls Teilnehmer an den Hamburger Investorentagen, blickt auf ein erfolgreiches Jahr 2023 zurück, so sieht er nach vorläufigen Umsatzzahlen die letzte Guidance von 250 Mio. Euro für das Geschäftsjahr 2023 bestätigt, was einem Wachstum von insgesamt rd. +21% im Vergleich zum Vorjahr entspricht. Beide Geschäftsfelder der MS Industrie AG („MS XTEC“ und „MS Ultrasonic“) hätten demnach gleichermaßen dazu beigetragen. Die ID Finance, ein führendes Fintech-Unternehmen in Spanien und Mexiko, hat nach eigenen Angaben die größte Finanzierungsrunde ihrer Unternehmensgeschichte abgeschlossen. Dabei handelt es sich Finanzierung in Höhe von 150 Mio. US-Dollar mit der i80 Group. Das aufgebrachte Kapital soll die Expansion von Plazo, der Finanz-App von ID Finance, beschleunigen. Der Finanzvorstand der InCity Immobilien AG, Helge H. Hehl, wird das Unternehmen auf eigenen Wunsch vorzeitig zum 31. März 2024 verlassen, wodurch Michael Freund die Gesellschaft ab dem 1. April 2024 wieder als Alleinvorstand führen wird. Und die publity AG hat als Asset Manager eine Büroimmobilie in Neu-Isenburg bei Frankfurt am Main erfolgreich veräußert. Das Objekt befindet sich in zentraler Lage im Rhein-Main-Gebiet, nur wenige Kilometer vom Frankfurter Flughafen entfernt. Hauptmieter der Büroimmobilie ist der Catering-Dienstleister Aramark. Über den Käufer und den Kaufpreis wurde Stillschweigen vereinbart.

Hinweis: Hier finden Sie weitere Informationen zu den Hamburger Investorentagen

Anleihen Finder Redaktion.

Das Börsenjahr 2023 war sehr herausfordernd, erst zum Jahresende sorgte die Börsenentwicklung für neuen Optimismus. Unser Kapitalmarktausblick für die Börse 2024 betrachtet die Ausgangslage zwar nicht gerade als ideal, aber die Vorzeichen für 2024 stimmen zuversichtlich. Was auf Anleger zukommt.

Das Jahr 2022 war kein gutes Börsenjahr. Zwar verlor die Corona-Pandemie allmählich ihren Schrecken, aber mit Ausbruch des Krieges in der Ukraine kam ein neuer großer Unsicherheitsfaktor hinzu, der Inflation und Lieferkettenprobleme befeuerte. Dementsprechend war auch 2023 an der Börse über lange Strecken von Nervosität und Trübsinn geprägt. Vor allem die Zinserhöhungen der großen Notenbanken, der Federal Reserve Bank der USA und der Europäischen Zentralbank, verdarben Aktionären die Laune, beflügelten aber zumindest den Rentenmarkt und ließen die Anleiherenditen auf ihren höchsten Stand seit 2007 steigen.

Erst als in den letzten Wochen des Jahres die Erkenntnis reifte, dass sich die US-Wirtschaft robuster als erwartet zeigt, und die Notenbanken nach zehn Zinserhöhungen in Folge diese nicht nur aussetzen, sondern in absehbarer Zeit eine neuerliche Zinswende vollziehen könnten, bekam die Börse einen kräftigen Schub. Die Hoffnung auf baldige Leitzinssenkungen griff um sich und bescherte Anlegern eine kräftige Aktienmarktrally zum Ausklang des Börsenjahres. Auch Anleihen und Gold stiegen nochmal deutlich im Kurs.

Börse 2024: Marktteilnehmer glauben fest an Zinssenkungen

2024 geht es zunächst optimistisch weiter. Und weiterhin basiert diese Zuversicht auf Zinssenkungsfantasien. Dass sich diese bald bewahrheiten, ist an der Börse breiter Konsens. Nicht nur die Rezession und die gesunkene Inflation sprechen dafür, auch US-Notenbankchef Jerome Powell hat die grundsätzliche Bereitschaft dazu erkennen lassen. Allerdings hat er zuletzt auch wieder deutlich gemacht, dass auch Zinserhöhungen bei Bedarf ohne Zögern erfolgen würden.

Das optimistische Zinssenkungsszenario an den Märkten ist somit unsicher und womöglich übertrieben. Vorhandene und neue Risiken und Dämpfer könnten die Märkte belasten. Noch ist unklar, wie sich die weltweite Konjunkturschwäche weiterentwickelt und ob die Inflation zügig oder doch eher stockend das Zwei-Prozent-Ziel erreicht. Immerhin sprechen die nach wie vor robusten Arbeitsmärkte in den USA und Europa eher dafür, dass es statt eines Abrutschens in die Rezession eher zu einer weichen Konjunkturlandung kommt. Erst wenn sich die Aussichten eintrüben, müssten die Notenbanken mit Zinssenkungen gegensteuern, sofern die Inflation dies zulässt.

Dennoch gehen die Volkswirte und Analysten der Quirin Privatbank davon aus, dass die US-Notenbank in diesem Jahr zumindest drei kleine Zinssenkungen um je 0,25 Prozentpunkte vollzieht und die EZB mit zwei Zinsschritten nach unten nachzieht. Das würde die Kapitalmärkte stützen und den Boden für ein positives Börsenjahr bereiten. Weitere Belastungsfaktoren, wie die Konflikte um die Ukraine, Gaza und Taiwan sowie die US-Präsidentenwahl in den USA könnten für Rückschläge sorgen, dürften aber letztlich nicht trendbestimmend für die Börse 2024 sein.

Aktienmarkt setzt Aufwärtstrend fort

Das Umfeld für erfolgreiche Aktiengeschäfte dürfte 2024 herausfordernd bleiben: Zum einen wird zwar eine schwache Konjunktur, aber keine scharfe Rezession erwartet, was den Aktienkursen mehr Stabilität verleihen dürfte. Zum anderen werden die erwarteten Leitzinssenkungen Aktien beflügeln, da im Gegenzug Anleihen unattraktiver werden. Dennoch dürften die geo- und handelspolitischen Spannungen, die sich auch nochmal verstärken könnten, für Schwankungen an der Börse sorgen. Problematisch wird es, sollte Donald Trump zum Jahreswechsel das Präsidentenamt in den USA übernehmen und den protektionistischen Kurs seiner ersten Amtszeit fortsetzen. Unter dem Strich erwarten die Ökonomen der Quirin Privatbank zum Jahresende ein Plus im einstelligen Prozentbereich am Aktienmarkt.

Rentenmarkt bleibt solide und freundlich

Unter der Annahme weiter rückläufiger Inflationsraten, moderater Leitzinssenkungen durch die Notenbanken und einer schwächelnden Konjunktur im Jahresverlauf sind die Rahmenbedingungen für das Anleihejahr erfreulich. Dabei hat der Rentenmarkt viele dieser positiven Einflüsse bereits zum Jahresende 2023 vorweggenommen. In der Folge stiegen die  Kurse und die Anleiherenditen sanken. Daher dürften 2025 am Bondmarkt die Bäume nicht in den Himmel wachsen. Unter dem Strich erwarten wir stabile, allenfalls moderat fallende Anleiherenditen, die aber selbst nach Abzug der Inflation noch eine reale Rendite bei geringem Risiko bieten. Langlaufende Euro-Staatsanleihen haben die erwarteten Zinssenkungen der Notenbanken bereits vorweggenommen, kurzlaufende Staatsanleihen reagieren jedoch erst bei Vollzug auf die Zinsschritte. Sie weisen daher aktuell noch eine höhere Rendite auf (inverse Zinsstrukturkurve). Die Anleihekurse haben daher noch Aufwärtspotenzial. Das gilt auch für solide Unternehmensanleihen mit Investment-Grade-Rating (AAA bis BBB-), die selbst eine schwächere Konjunktur gut überstehen können.

2024: Börsengänge und Neuemissionen dürften zunehmen

Ausgehend von einem insgesamt freundlichen, positiv tendierendem Börsenumfeld, dürften auch die Börsengänge und Kapitalmarkttransaktionen nach dem schwachen 2023 wieder zunehmen. Die US-Investmentbank Goldman Sachs etwa ist optimistisch, dass sich der Markt für Aktienneuemissionen deutlich vom Tief in 2023 erholt. Gründe dafür sieht Goldman Sachs im Überschreiten des Zinsgipfels und den erwarteten Zinssenkungsschritten der US-Notenbank Fed. Die Geschichte zeige, dass ein von Leitzinssenkungen geprägtes Marktumfeld die Dynamik bei den Börsenaspiranten erhöht. Wenn die Menschen Zinssenkungen erwarten, mehren sich normalerweise die Börsengänge, heißt es bei Goldman Sachs. Einige Börsenkandidaten sind auch schon bekannt. Beispielsweise wollen die Parfümeriekette Douglas, Stablecoin-Anbieter Circle oder Tesla-Konkurrent Ampere den Sprung an die Börse wagen. Dass die Börse 2024 neue Aktien willkommen heißt, beweist schon der erste deutsche Börsengang des Jahres: Der deutsche Rüstungshersteller Renk hat seinen im vorigen Jahr verschobenen Börsengang am 7. Februar spontan nachgeholt. Das Debüt war erfolgreich: Die Erstnotiz der Aktie lag deutlich über dem Ausgabepreis und konnte im Verlauf des ersten Handelstages weiter zulegen.

IBOs am Rentenmarkt mindestens auf Vorjahresniveau

Auf dem Anleihemarkt ist das Bild nicht so eindeutig. In einer Befragung unter sechs Emissionshäusern erwarteten diese im Durchschnitt 22 Emissionen im laufenden Jahr. Allerdings sind die begleitenden Banken immer sehr zurückhaltend mit derartigen Prognosen. Im vorigen Jahr waren es 24 Emissionen, die mit einem um 34 Prozent angestiegenen platzierten Volumen gegenüber dem Vorjahr verbunden waren. Weitere Details dazu lesen Sie in unserem Gastbeitrag von Frederic Hilke von IR.on. Unter dem Strich hält er den Anleihemarkt weiterhin für aufnahmefähig und rechnet zumindest mit einer Emissionstätigkeit auf Vorjahresniveau. Nach wie vor sei der Kapitalbedarf der Unternehmen durch die grüne Transformation hin zu erneuerbaren Energien hoch, zudem stünden etliche Refinanzierungen an, begründet er seinen Optimismus.

Vor dem Hintergrund, dass Aktien und Anleihen im Wesentlichen gute Voraussetzungen haben, um sich 2024 positiv zu entwickeln, dürfte die Emissionstätigkeit nach zwei schwachen Jahren wieder etwas zunehmen. Anleger können sich also auf ein gutes Börsenjahr einstellen.

Holger Hinz, Quirin Privatbank AG

Hinweis: Diese KOLUMNE erschien zunächst auf dem Kapitalmarkt-Blog der Quirin Privatbank.

Mehr Informationen zu alternativen Finanzierungsmöglichkeiten finden Sie auf dem Kapitalmarkt-Blog der Quirin Privatbank unter Finanzierung Archive – Kapitalmarkt Blog

Der Emissionserlös soll nach Angaben der Strategie Kapital AG u.a. zum Launch neuer Finanzportale genutzt werden. Des Weiteren soll das Wachstum der KI-betriebenen Verbraucher-Portale www.spar24.de und www.neobroker.de mit weiteren Marketing-Maßnahmen nachhaltig beschleunigt werden.

INFO: Die Strategie Kapital AG ist zu 100% an der Spar24 Media GmbH beteiligt. Weitere Informationen zur Emittentin finden Sie hier.

Disagio für bestehende Aktionäre

Aktionäre der Strategie Kapital AG, die bis zum Stichtag der Zeichnung ihren Aktienbesitz nachweisen können, soll die Möglichkeit eingeräumt werden, je 1.000 Aktien – 1.000 Euro (Nominalwert) der Anleihe 2024 zu einem bevorzugten Preis von 90 % (Disagio) zu zeichnen. Damit soll die Rendite der Anleihe für die Aktionäre attraktiv erhöht werden.

Anleihen Finder Redaktion.

Das Ergebnis vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen (EBITDA) kann mit 11,7 Mio. Euro (vorläufige Zahlen) gegenüber dem Vorjahr (7,7 Mio. Euro) ebenfalls deutlich gesteigert (+52%) werden. Dies entspricht einer EBITDA-Marge (im Verhältnis zum Umsatz) von 9,2 % nach 10,6 % im Vorjahr.

INFO: Der testierte Konzernjahresabschluss 2023 wird im Juni 2024 auf der Unternehmenswebseite (www.bdt.de/ir) veröffentlicht werden.

Ausblick 2024

Für das Geschäftsjahr 2024 erwartet BDT weitere Umsatz- und Ertragssteigerungen. Mit der Entwicklung und Markeinführung der BDT UHD-Lösung (Ultra High Density) für Cloud-Dienstleister jeglicher Größe erweitert das Unternehmen sein Produktportfolio zielgerichtet für den Wachstumstreiber Cloud-Storage. Dieses Produkt soll einen wichtigen Baustein für das jährlich geplante Umsatzwachstum mit steigendem EBITDA darstellen. In Mexiko erfolgt derzeit der Umzug in das neue Produktionswerk in Guadalajara, das u. a. mit Mitteln aus der jüngst begebenen Unternehmensanleihe fertiggestellt wurde, so dass dort die für das weitere Wachstum benötigten Fertigungskapazitäten bald zur Verfügung stehen werden.

Darüber hinaus konnte BDT einen Kunde aus dem Gesundheitsmarkt gewinnen, so dass in den kommenden Monaten Speicherplätze für voraussichtlich mehrere hundert Millionen Patientenakten ausgeliefert werden sollen. Im Januar 2024 wurden zudem erste Gespräche und Verhandlungen vor allem mit asiatischen Cloud-Service-Providern und Hyperscalern vor Ort fortgeführt und intensiviert. BDT hat sich zum Ziel gesetzt, gegen Ende 2024 mit den diesbezüglichen Serienlieferungen im Cloud-Storage-Bereich zu starten.

ANLEIHE CHECK: Die BDT Media Automation GmbH hat im November 2023 eine 11,50 %-Anleihe 2023/28 (ISIN: DE000A351YN0) begeben, die als Green Bond (gemäß imug/SPO) klassifiziert ist. Während der Zeichnungsphase wurden in einem schwierigen Marktumfeld 3,25 Mio. Euro über die neue Anleihe am Kapitalmarkt eingesammelt. Das Gesamtvolumen der Anleihe liegt bei bis zu 15 Mio. Euro, so dass es in Abhängigkeit vom Marktumfeld und Investoreninteresse in diesem Jahr zu weiteren Nachplatzierungen kommen kann. Der BDT-Green Bond notiert gegenwärtig an der Börse Frankfurt bei 101,2 % (Stand: 06.02.20224).

Anleihen Finder Redaktion.

Dirk Schneider, Geschäftsführer der Walter Ludwig GmbH Wertpapierhandelsbank, erwartet zwar in 2024 erneut einen volatilen Bondmarkt, glaubt aber auch, dass der Zins-Peak erreicht ist und es in absehbarer Zeit leichte Zinssenkungen geben könnte. Er verweist aber auch auf die vielen externen Faktoren wie geopolitische Konflikte, die eine Vorhersagbarkeit am Markt immens erschweren. Auf dem Handelsparkett seien Anleihen – sowohl Unternehmensanleihen als auch Staatsanleihen – indes sehr gefragt, und das werde nach Meinung des Anleihen-Experten in diesem Jahr auch so bleiben. Bei den KMU-Anleihen sei die Lage weiterhin angespannt, allerdings sei die Nachfrage da, so Schneider. „Es bleibt spannend“ – das gesamte INTERVIEW mit Dirk Schneider finden Sie auf den folgenden Seiten. Ähnlich bewertet Banking-Kollege Kai Jordan, Vorstand der mwb Wertpapierhandelsbank, die Ausgangslage in seiner DOPPEL-KOLUMNE „Rückspiegel“ und „Glaskugel“, in der er seine getätigten Aussagen aus dem vergangenen Jahr zum einen überprüft und zum anderen zur Deutung zukünftiger Entwicklungen nutzen möchte. Neben Zinspolitik und Inflations-Entwicklung misst er den zahlreichen politischen Wahlentscheidungen, allen voran der US-Präsidentschaftswahl im November, besondere Bedeutung für die Kapitalmärkte bei.

Dieter Kaiser von Robus Capital bekräftigt in seinem BEITRAG die Bedeutsamkeit des Kapitalmarkts für kleinere und mittlere Unternehmen aufgrund der erschwerten Kreditvergabe von Banken. Die Unternehmensfinanzierung sei heute komplizierter denn je. Allerdings müsse sich der deutsche Anleihemarkt anpassen; Kaiser verweist dabei auf die Erfolge des Nordic Bonds mitsamt seiner umfassenden Dokumentationspflichten und Sicherungskonzepten. [[b]WEITERLESEN IM NEWSLETTER[/b]]

01 EDITORIAL „Ausblick”

03 INTERVIEW mit Dirk Schneider, Walter Ludwig GmbH Wertpapierhandelsbank: „Anleihen bleiben auch im Jahr 2024 eine sehr interessante Anlageklasse“

06 ANLEIHEN-SPLITTER Mutares I Schlote I RWO I Meidar GanEden I DEAG I hep global

11 BEITRAG von Dieter Kaiser, Robus Capital: Mid-Market Bonds: Der Finanzierungsmarkt braucht die Mittelstandsanleihe 2.0

15 STUDIE der IR.on AG: KMU-Anleihemarkt 2023 – Gestiegenes Platzierungsvolumen, höhere Zinskupons und mehr nachhaltige Bonds

18 STANDPUNKT von Kai Jordan, mwb Wertpapierhandelsbank AG: Rückspiegel (Teil 1) und Glaskugel (Teil 2)

22 EMISSIONEN Aktuelle Anleihen im Überblick

Anleihen Finder: Herr Schneider, wie hat das aktuelle Börsenjahr auf den Handelsplätzen begonnen und was prognostizieren Sie angesichts der aktuellen Rahmenbedingungen für das Anleihen-Jahr 2024?  

Dirk Schneider: Der Übergang vom Jahr 2023 zu 2024 war eher geräuschlos und die Umsätze sind nahezu gleichbleibend auf erhöhtem Niveau gegenüber den 0-Zinsjahren in der jüngeren Vergangenheit. Die Volatilität ist weiterhin sehr hoch und diese Gemengelage macht die Situation teilweise sehr komplex. Die Bekämpfung der Inflation durch die Notenbanken, die Rezessionsängste diverser Wirtschaftszonen und die turbulenten Bewegungen an den Bondmärkten insgesamt werden Anleihen höchstwahrscheinlich auch im Jahr 2024 zu einer sehr interessanten Anlageklasse machen.

Eine präzise Prognose zu treffen, wohin der Weg in der Zukunft führt ist allerdings nahezu unmöglich. Zu viele unvorhersehbare externe Ereignisse können das Bild massiv verändern. Neben den global abflauenden Wirtschaften und massiven geopolitischen Spannungen, deren weitere Entwicklungen nicht absehbar sind, stehen zudem in diesem Jahr weltweit viele weitreichende Wahlentscheidungen an – all dies kann dazu führen, dass die Ausgangslage urplötzlich verändert wird.

Anleihen Finder: Was erwarten Sie hinsichtlich der Zinsentwicklung in 2024? Wo sehen Sie neben der Zinsentwicklung weitere wichtige Einflussfaktoren auf die Anleihenmärkte in diesem Jahr?

„Die straffe Geldpolitik der EZB zeigt Wirkung. Weitere Zinserhöhungen sollten daher zunächst vom Tisch sein“

Dirk Schneider: Die extrem straffe Geldpolitik der EZB zeigt zunehmend Wirkung. Die Gesamtinflation in der Eurozone ist deutlich zurückgegangen. Waren es 2023 zu Beginn noch rund 8,6% konnte die Inflation bis hin zum November auf 2,4 % abgeschwächt werden. Damit liegt die Eurozone zwar immer noch leicht über dem kolportierten 2%-Ziel, aber es lässt sich doch eine deutliche Wirkung erkennen. Weitere Zinserhöhungen sollten daher zunächst vom Tisch sein. Insgesamt wäre es ratsam, wenn zukünftig wieder sehr zurückhaltend mit kurzfristigen Zinsveränderungen umgegangen wird. Jeder weitere Schritt nach oben oder unten wird die Märkte kurzzeitig wieder in größere Schwankungen bringen. Ein Hauptrisiko liegt bei den Langzeitfolgen von Zinsentscheidungen, die jetzt noch nicht absehbar sind. Für diese massive Geschwindigkeit der Eingriffe der letzten 20 Monate gibt es historisch gesehen kein adäquates Beispiel. Der Wirkungsgrad für Staaten, die Wirtschaft, ganze Industrien aber auch jeden einzelnen Bürger ist wirklich eklatant.

Auch wenn mir meine jahrelange Erfahrung sagt, dass ich eigentlich keine Prognose abgeben sollte, so rechne ich 2024 mit einem leicht zurückgehenden Leitzins. Es bleibt spannend.

Anleihen Finder: Welche Bonds sind jetzt zum Jahresbeginn besonders gefragt? Wo sind erste Trends erkennbar?

„Der absolute Renner sind momentan europäische Staatsanleihen mit einer Laufzeit unter 12 Monaten“

Dirk Schneider: Die Zinsveränderungen haben überspitzt gesagt „alte Ladenhüter“ wieder auf den Plan gerufen. Bundesanleihen oder Bundesobligation und diverse Anleihen anderer Staaten werden wieder rauf und runter gehandelt. Die Zinsschritte und eine derzeit vorherrschende inverse Zinskurve (kürzere Laufzeiten haben eine höhere Rendite als längerfristige Laufzeiten) machen die Papiere derzeit so interessant. Der absolute Renner sind momentan also europäische Staatsanleihen mit einer Laufzeit unter 12 Monaten.

Anleihen Finder: Wo liegen im täglichen Handel die größten Unterschiede zwischen den Anleihen-Segmenten, etwa Unternehmensanleihen und Staatsanleihen?

Dirk Schneider: Im Handel spielt es technisch gar nicht so eine große Rolle, um welche Art des Emittenten es sich handelt. Staatsanleihen und auch Anleihen bekannter Unternehmen sind gleichermaßen liquide und werden immer wieder nachgefragt. Das zu erwartende Ausfallrisiko muss von jedem Investor selbst beurteilt werden. Grundsätzlich gelten Staatsanleihen als besonders „sichere Häfen“. Die Entwicklungen der jüngeren Vergangenheit haben aber gezeigt, dass man bei keinem Investment von „sicher“ sprechen kann. Zinsen, Inflation oder sogar ein Krieg können alles auf den Kopf stellen. Daher sind eben auch bestimmte Unternehmensanleihen sehr attraktiv für viele Anleger. Im derzeitigen Zinsumfeld gibt es deutlich mehr Chancen im Bereich der Anleihen als noch vor zwei oder drei Jahren.  

„Im derzeitigen Zinsumfeld gibt es deutlich mehr Chancen im Bereich der Anleihen als noch vor zwei oder drei Jahren“

Anleihen Finder: Das vergangene Jahr war sicherlich ein äußerst Herausforderndes auf den Kapitalmärkten.Wo lagen die Schwierigkeiten im Handel? In welchen Anleihen-Segmenten war die Volatilität am höchsten? Und wie verlief der Handel bei KMU-Anleihen?

Dirk Schneider: Das stimmt – es war wirklich eine extrem herausfordernde Zeit. Zum einen haben wir uns natürlich ein stückweit gefreut, dass Bonds endlich wieder in aller Munde sind, aber auf der anderen Seite war die Volatilität und die damit einhergehenden Unsicherheiten für uns als Market-Maker / Liquidity Provider alles andere als einfach.

Die Verwerfungen haben sich grundsätzlich durch alle Segmente gezogen. Am Beispiel der KMU-Anleihen zeigt sich dies insbesondere bei Emittenten Immobilien-Bereich. Teilweise gab es hier durch den plötzlichen Rückgang der Nachfrage wirklich massive Finanzierungsschwierigkeiten einiger Emittenten bis hin zur Insolvenz, leider wurden dabei aber auch andere Unternehmen des Marktsegmentes in Sippenhaft genommen. Im Bereich der kleineren Emissionen reichen auch wenige kleinere Umsätze aus, um massive Schwankungen und Nervosität bei den Anlegern auszulösen.

Anleihen Finder: Wie sehen und bewerten Sie das KMU-Anleihesegment derzeit in Gänze? Mit welcher Entwicklung rechnen Sie dort in diesem Jahr?

„Es bleibt eine extrem angespannte Marktphase im KMU-Segment“

Dirk Schneider: Das ist eine sehr schwierige Frage. Wir sehen inzwischen wieder einige neuere Emissionen an der Börse. Die Nachfrage ist da und die Zinsen scheinen sich auch einzupendeln. Trotzdem stehen noch diverse Umschuldungen oder Refinanzierungen unterschiedlichster Emittenten unter dem neuen Zinsniveau aus. Da sehe ich noch einige Fragezeichen. Es bleibt eine extrem angespannte Marktphase in diesem Segment.

Anleihen Finder: Wie Sie eingangs schon sagten, es bleibt sicherlich spannend. Zum Schluss noch eine Frage zur weiteren Ausrichtung der Walter Ludwig Bank.Sie haben Ende vergangenen Jahres zwei spannende Personalien im Trading-Bereich vermeldet. Wie stellt sich die Walter Ludwig Bank für die Zukunft auf und worauf legen Sie in einem immer komplizierter werdenden Wertpapierhandelsgeschäft den Fokus?

„Haben uns also von einem lokalen Börsenmakler zu einem international anerkannten Market Maker für Bonds entwickelt“

Dirk Schneider: Mit Wolfgang Tripps und Holger Falkenstein und der damit einhergehenden Etablierung einer neuen Sales-Trading-Abteilung für kleinere und mittlere professionelle Endkunden haben wir unser Angebot rund um das Market Making / Liqudity Providing von Bonds abgerundet. Wir erreichen somit nun über Börsen und diverse Handelsplätze vom privaten Endkunden über professionelle Anleger wie beispielsweise kleine und mittlere Fonds und Vermögensverwalter bis hin zu den geeigneten Gegenparteien (die großen Investmentbanken dieser Welt) alle Marktteilnehmer und haben somit hervorragende Synergien entwickelt. Wir haben uns also von einem lokalen Börsenmakler am Frankfurter Parkett zu einem international anerkannten Market Maker für Bonds entwickelt. Wichtig wird es nun für uns sein, dass wir Trends immer wieder schnell erkennen und uns hier auch gezielt mitbewegen. Verwalten wird hier nicht ausreichen und deshalb treiben wir unsere eigene Entwicklung auch stetig so energisch an.

Anleihen Finder: Herr Schneider, besten Dank für Ihre Antworten.

DEAG hatte einen Re-IPO im Regulierten Markt (Prime Standard) der Börse Frankfurt geplant, welcher sich aus einer Kapitalerhöhung in Höhe von ca. 40-50 Mio. Euro sowie einem zusätzlichen Angebot von bestehenden Aktien aus dem Bestand der bisherigen Aktionären zusammensetzen sollte. Mit dem Erlös aus soll das Wachstum der DEAG im Rahmen ihrer Buy & Build-Akquisitionsstrategie weiter beschleunigt werden. Jetzt müssen sich die möglichen Anleger noch etwas gedulden – aufgeschoben ist nicht aufgehoben.